分解戴尔重返上市公司的行列

在2015年以670亿美元收购EMC Corporation之后，经过一段时间的重组和数字转型，Dell Technologies正在重新进入公众市场。 五年前，由于个人电脑市场的不确定性，戴尔私有化。 该公司尚未在云计算领域建立强大的影响力，并且在某些领域的IT基础架构阵容也很有限。 当戴尔以250亿美元的价格私有化时，该公司能够专注于取悦客户而不是投资者。 戴尔创始人兼首席执行官迈克尔·戴尔在投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）的一次收购尝试中幸存下来，并于2013年10月29日重新获得对该公司的控制权。

戴尔在当天的一份声明中说：“今天，戴尔进入了一个令人振奋的私营企业新篇章。” “我们在全球的110, 000名团队成员100％专注于客户，并积极地执行我们的长期战略以获取他们的利益。” 当时，他在戴尔员工的会议室里说：“很高兴来到这里，而不必向您介绍卡尔·伊坎。”

戴尔交易剖析

在2018年7月2日宣布的217亿美元交易中，戴尔将交换一种称为DVMT的V类追踪股票，该股票可以监视VMware的性能，以获取一种称为Dell Technologies C类的新普通股。 该公司将用V类普通股兑换1.3665股Dell Technologies C类普通股。 第五类股票的价值为每股109美元。 该交易将在2018年第四季度完成，尚待V级股东批准。 根据戴尔的数据，戴尔在2018年第一季度创造了214亿美元的收入，同比增长19％。

私募股权公司Silver Lake Partners在2013年私有化时获得了戴尔的股份，该公司将继续保持与戴尔相同的股份。 Silver Lake Partners的执行合伙人兼董事总经理Egon Durban在一份声明中表示，该交易将使戴尔“在战略上能够充分利用新兴技术趋势的新时代，包括物联网（IoT），人工智能（AI），机器学习（ML），5G，云计算和移动性。”

在2018年7月2日与投资分析师的一次电话会议中，戴尔吹嘘自己的公司已连续21个季度增加了PC份额，并在该类别以及x86服务器的收入方面处于领先地位。 此外，在2019财年第一季度，他表示公司的非公认会计准则（GAAP）收入同比增长17％，是公司自2011年以来同比增长的最高水平。

戴尔在7月2日对CNBC表示：“您知道，收益增长了两位数，这是在简化我们的资本结构并向股东展示我们创造的价值。”戴尔拥有Dell Technologies 72％的普通股，银湖合伙人拥有24％的股份。

J. Craig Lowery说：“这使得戴尔在上市时更容易行使成为一家拥有公开权益的上市公司的某些好处，但仍然允许迈克尔和银湖拥有很大程度的控制权。” ，Gartner Research的云服务提供商研究总监和戴尔前高管。

戴尔为何达成交易

该公司拒绝为本文提供戴尔高管。 但是，在7月2日的电话会议中，戴尔表示，此举将成为简化公司结构并为业务提供更大灵活性的一种方式。 这是对Cross Research分析师兼所有者Shannon Cross提出的问题的回应。

“如您所知，今年早些时候，我们开始了这一过程，研究了各种替代方案，得出的结论是，这不仅是简化结构，而且为我们创造灵活性并展示我们在这里拥有的优秀企业的好方法公开市场，”戴尔说。

戴尔首席财务官汤姆·斯威特（Tom Sweet）表示，该公司计划简化其存储和数据保护解决方案的产品阵容路线图。 戴尔在收购EMC之后一直在整合其存储产品，并且是网络连接存储（NAS）设备和其他数据中心基础架构的强大制造商。

将EMC的业务（包括Pivotal，RSA，Virtustream和VMware）成功整合到Dell Technologies产品组合中之后，现在是上市的好时机。 Gartner的Lowery说：“我认为重新回到公开市场的时机是基于EMC交易整合的执行。进展非常顺利。” “拥有EMC产品组合的价值，以及VMware与EMC产品组合中所有其他与Dell保持一致的公司的协同作用，这一切都是事实。”

EMC合并之后，Dell Technologies偿还了债务并出售了Dell Services及其软件业务，包括Quest Software和SonicWall。 市场研究公司Endpoint创始人兼总裁罗杰·凯（Roger Kay）表示：“他们开始出售一些规模较小的部门，他们拥有良好的营业利润和现金流量。他们在那里定期还清债务，并大笔还清债务。”技术协会。 “他们已经超越了交易中的风险部分，现在处于非常稳定的位置。

凯继续说：“也许现在是回到公开市场的好时机。” “这并不能完全解释为什么迈克尔一开始很高兴私有化，以及为什么他同样对再次公开上市感到满意。我希望这是因为他个人赚钱，这就是问题的答案。”

分析师还表示，特朗普政府2017年的税收法规《减税和就业法案》（TCJA）是促成交易达成的一个因素。

Pund-IT总裁兼首席分析师查尔斯·金说：“几个月前实施的共和党税收计划包括减少或消除公司扣除其支付的贷款和债务利息的能力的规定。” “这直接影响了戴尔，即使它已经偿还了购买EMC所承担的债务的很大一部分。”

此外，业内人士称，这笔交易将使戴尔有资格进行未来的收购。 Gartner的Lowery说：“随着Dell上市，它可能将开始进行更多的合并和收购。” “因此，我希望我们将看到他们动摇市场，并开始寻找目标。”

对客户意味着什么

据报道，这笔交易将使戴尔专注于与公司私有化时相同的长期增长计划和端到端产品战略。 通过提供端到端的IT硬件以及有效的基础架构管理工具，该公司表示，其定位将足以支持其“从边缘到核心再到云”服务客户的营销口号。

戴尔和联想是采用这种端到端策略的两个一级IT供应商之一，但是上市会影响戴尔的客户吗？ Lowery说：“我认为客户不会立即看到变化。” “我认为，从长远来看，它可以为他们带来改善，因为它使戴尔能够继续扩展其功能，产品和服务。”

根据Endpoint的Kay所说，真正的变化是Dell在公司私有化后如何专注于客户。 凯说：“当戴尔能够专注于较少的选区，而不是关注投资者时，他们可以同时关注客户和他们。” 他预计戴尔上市后，对客户的关注重点不会改变。

这笔交易对VMware意味着什么

根据该协议，拥有移动设备管理（MDM）公司AirWatch的VMware将作为独立的上市公司保持独立，戴尔将拥有VMware普通股的81％。

戴尔首席财务官汤姆·斯威特（Tom Sweet）在7月2日的电话会议上说：“这项交易简化了我们的资本结构，同时保持了VMware的独立性。” Sweet解释说，让VMware在市场上保持自己的货币和财务灵活性可以帮助招募专门从事软件定义的IT基础架构的虚拟化软件公司的人才。

戴尔表示，戴尔将继续通过其在VMware中的股份来投资软件定义技术。 通过软件定义的体系结构，软件层不仅可以控制管理功能，还可以直接控制同一虚拟层上数据中心的计算，网络和存储基础架构。 这不仅代表了成本和实施优势，而且还代表了大型企业的需求突然变化时新的响应时间。

Pund-IT的金说：“在戴尔宣布这一消息之前，人们猜测戴尔和VMware可能合并为一个实体。” “那似乎不在桌子上。”

前进没有大变化

戴尔计划在多云管理，应用程序开发和数据分析方面继续发展。 分析师表示，短期内上市的计划不会导致产品策略的重大变化。

Endpoint的Kay说：“我认为这与资产负债表中的资产无关。” “项目策略，目标，所有这些东西都是相同的。”

Pund-IT的King同意，戴尔短期内不会在其以数据中心为中心的产品和服务中进行重大更改。 他说：“但是，随着物联网和人工智能等新兴技术的成熟，情况有可能改变。” “戴尔有条件抓住这些机会。”

在回答有关上市后是否会发生管理层变动的问题时，戴尔表示，他没有预见到管理层战略的变动。

戴尔说：“简单的答案是我们预计不会有任何变化。” “我认为，如果您回顾过去的五年，我们一直在为增长而不断投资，而且一直在努力。我们在各业务领域均取得了稳定而强劲的份额增长。我们打算继续这样做。”